الوادي
07-Aug-2007, 07:08 AM
بسم الله الرحمن الرحيم
-التحليل الأساسي Fundamental Analysis
يهدف التحليل الأساسي إلى قراءة وتفسير كل المقاييس الاقتصادية التي يمكن أن تؤثر على أسعار الأسهم والهدف من ذلك هو تحديد قيمة الشركة الحقيقي، كما أنه أحد طرق التقييم لأسهم الشركات لقياس أدائها التاريخي والحالي وتوقع المبيعات والأرباح المستقبلية للشركة.
وبالنسبة للمستثمرين فإن التحليل الأساسي يشكل جوهر ما يقومون به فهو يقوم بدراسة وتقييم أداء وحالة الإقتصاد وكذلك دراسة وتقييم وتوقع نمو صناعة الشركة بشكل عام ومن ثم دراسة وتقييم معدل نمو الشركة والكيفية التي تحقق به أرباحها ومقدار ما تبذله للحفاظ على توفير المعلومات وجعل سجل الأموال النقدية يصدر إشارات تحذيرية في الوقت المناسب مهمة في تقييم سعر السهم.
والتحليل الأساسي يركز على الاولويات التالية :
* المناخ الإقتصادى بصورة شاملة
من المهم أن نحدد المناخ الإقتصادى العام وتحليله حتى نعرف الأسهم المواتية والمربحة . ويفحص التحليل الأساسي المعلومات التي ترتبط بنمو التضخم ومعدلات الفوائد والمعلومات التي ترتبط بالمناخ الإستراتيجي والسياسي وإنفاق المستهلك والضرائب وحسابات المكروإقتصادية .
الظروف الخاصة بالشركات :
وتؤثر الحالة العامة للقطاع على الشركات التي تكون جزء منها وبصورة عامة فمن النادر أن نجد شركة منتعشة في قطاع يعانى من الأزمات وقبل تحليل شركة بعينها يسعى التحليل الأساسي إلى وضع تحليل لقطاع الأنشطة مرتكزاً على أحدث الأساليب المستخدمة في معدلات التنافس .
* المقاييس الخاصة بالشركات :
حينما يتم تنفيذ أبحاث السوق فِأن اتجاه الشركة لا بد أن يفحص من ناحية الربح وناحية الإفلاس وناحية الأرباح والديون وسعر السهم وسياساتها وإدارتها ويتم إعلان المعلومات المالية ونشرها في تقارير سنوية أو نصف سنوية أو ربع سنوية واستخدام هذه المعلومات كنقطة انطلاق ومن ثم فإن المراقب الذي يحلل أسهم معينة سوف يضع رأيه وسوف يضع توصياته أيضاً .
ومن المفيد أن يكون لنا بعض الأساسيات التي تمكنا من اتخاذ القرارات حول ارتفاع أو انخفاض قيمة السهم وسوف يمكننا ذلك من الحصول على ثقة واقتناع إثناء تقلبات أسواق البورصة والتي تميل إلى التقلب بصورة كبيرة ولهذا السبب يمكن أن يستخدم الشخص منا معدلات التقييم .
- معدلات التقييم :
للحصول على القيمة الحقيقية والفعلية للسهم وهناك بعض الأرقام قد تعطيك تصور بأن سهما يستحق الشراء لأن السعر يعكس قيمة السهم السوقية.
فإذا كنت تبحث عن استثمار في بعض الأسهم فإن عليك دراسة وتقييم بعض النسب والأرقام ومراجعتها والتدقيق عليها حتى تقرر إذا كان سهما يستحق الشراء
التحليل الأساسي
1. معدل نمو الأرباح
2. بيتا
3. معدل سعر السهم /ربحية السهم
4. معدل السعر/المبيعات
5. معدل سعر السهم / القيمة الدفترية للسهم
6. معدلات الكفاءة
7. المعدل الجاري
8. معدل الدين / حقوق الملكية
9. هوامش الربح الصافي والتشغيلي
معدل نمو الأرباح
معدل PEG (السعر) مقابل ( الربح ) مقابل ( النمو) يكون متلائم مع معدلات الأسعار في مقابل الأرباح والتي يتم تقسيمها عن طريق معدل نمو الأرباح ويمكن النظر إلى المثال السابق فهل معدل الربح مقابل السعر الذي وصل إلى 20 دولار مكلف جدا أم لا وهذا لا يعنى الكثير بالنسبة لنا . فلا بد أن يقوم الشخص بالربط بين معدل السعر في مقابل الربح مع النمو الذي ستحصل عليه أرباح الشركة في المستقبل وفي الحقيقة إذا كانت الشركة التي حصلت على 20 دولار كمعدل للربح مقابل السعر في 1999 تعتقد أنها سوف تحقق ربح 2 دولار لكل سهم لعام 2000 فأن معدل السعر مقابل الربح لعام 2000 لن يزيد عن 10 دولار وإذا كان الشخص يتوقع 4 دولار لعام 2001 فأن عام 2001 سوف يصل إلى 5 دولار ومن ثم فأن معدل الربح مقابل السعر 20 دولار و حتى يتم الاحتفاظ بنفس المستوى حتى 2001 فلا بد أن يزيد سعر السهم سنوياً وفي هذه المثال أعلنت الشركة مضاعفة سعر السهم كل عام ومن المنطقي بعد ذلك أن السعر سوف يزيد حتى تحتفظ بمعدل السعر مقابل الأرباح .
وعلى الجانب الآخر إذا لم يحدث أي نمو في الشركة وبمعنى آخر إذا ظلت الأرباح ثابتة في مقابل الأسعار عاماً بعد عام وقدمنا نفس الافتراض بأن السعر مقابل الربح سوف يظل عند 20 دولار فلن يزيد سعر السهم أو يرتفع ، ولا بد أن يرتبط السعر في مقابل الربح بنمو الأرباح فشركات ذات معدل السعر في مقابل الربح الضعيف تكون نشطة في القطاعات النمو المنخفض على سبيل المثال الكهرباء ، ومن ثم فأن هذه الأسهم يطلق عليها أسهم الأرباح وتقوم بتوزيع أرباح معقولة كل عام ومعدل الربح مقابل السعر أقل أهمية في هذا الصدد وسواء كانت 8 أو 10 هذا ليس أمراً مهما فالمهم هو حجم الأرباح ونموها في المستقبل ولكن يمكن أن تسقط هذه الشركات في حالة الإحراج أمام حاملي الأسهم أو يمكن أن تكون شركة النمو غير ناجحة مع المستثمرين ومن ثم يمكن أن يكون ذلك نتيجة إلى انخفاض السيولة في الأسواق أو عدم الثقة في المديرين وخلافه وشركات النمو تحقق معدلات أعلى من الربح في مقابل السعر نظراً لوجود تنبؤات بارتفاع أرباح الأسهم كل عام سواء كانت 20% أو 30% أو 40% أو أكثر بكثير .
وهنا توجد أهمية كبيرة لمعدل الربح مقابل السعر وحتى نحكم على المستوى المقبول لهذا المعدل فيمكن أن نقارن هذا المعدل مع معدل النمو للأرباح المتوقعة في السنوات القادمة وهذا ما يطلق عليه PEG أي السعر في مقابل الربح في مقابل النمو كما يعتقد أيضا أن معدل الـ PEG حينما يكون واحد يمثل التقييم الصحيح لشركة النمو وهذا يعنى أن الشركة التي حصلت على نمو أرباح 30% سنوياً فيمكن أن تحصل على معدل ربح مقابل السعر 30% للعام الحالي فهل يمكن أن نتنبأ الشخص من ذلك أن شركة النمو التي يكون فيها PEG أقل من واحد تمثل صفقة جيدة من الناحية النظرية ولكن بعد من اتخاذ عوامل أخرى في الاعتبار فالشركة ذات PEG أعلى من واحد أو اثنين أو ثلاثة تكون رائدة في قطاعها مع وجود معدل نمو متزايد بصورة مستمرة أما الشركة التي يقل فيها PEG عن واحد فسوف تواجه نمواً يصل إلى 30% في عام 2000 على سبيل المثال ولكن نسبة 10% سوف تكون سارية من عام 2001 مما يشرح ويفسر انخفاض قيمة الأسهم والخطر الذي يتمثل في الشركات التي تحتوى على معدلات PEG أو معدلات السعر مقابل الربح المرتفعة هو أن تقييم هذه الشركات يبنى على النمو الملحوظ طويل الأجل وأي تضاءل بسيط في الأسواق سوف يكون له تأثير مباشر على الأرباح المتوقعة في المستقبل. ويمكن أن يظهر في انخفاض حاد في أسعار الأسهم .
Beta
بيتا هذا المقياس يدلل على المخاطرة عليك ان تدقق فيه، وهذا المقياس في أوقات تذبذب السوق والسوق هو طبقا لمقياس مؤشر S&P 500 الذي له معدل بيتا قدره 1 وهذا المعدل هو أساس المقارنة. Beta تقيس درجة تذبذب السهم إذا ما قورن بحركة بالمؤشر. فكلما كانت بيتا عالية أكثر من 1 كلما زادت حركة السهم إلى أعلى وإلى أسفل وإذا كانت بيتا أقل من 1 فإنها لها حركة تذبذب أقل من المؤشر (بيتا سالبة تعنى أن السهم يتحرك عكسيا في السوق حتى عندما يرتفع المؤشر إلى أعلى تنحدر الأسهم إلى أسفل والعكس بالعكس) .
معدل سعرالسهم /ربحية السهم
هو من المعايير الأساسية حيث أن السعر/الأرباح اكثر المعدلات أهمية بين مستثمرى النمو والقيمة. فسعر السهم مقسوما على أرباح كل سهم يطلق عليه اسم معدل السعر/الربح . فاذا اردت معرفة ما يدفعه السوق مقابل أرباح شركة ما في اية لحظة فما عليك إلا مراجعة السعر/الأرباح الخاصة بهذه الشركة.
والسعر/الأرباح هى سعر سهم الشركة مقسوما على ربح كل سهم. فلنفترض أن سعر السهم الواحد بشركة الأزرق للطيران 90 دولار، وحققت أرباح قدرها 3 دولار امريكى للسهم الواحد، فان السعر/الأرباح الخاصة بها سيكون
كالتالى :-
السعر (Price)/الأرباح (Earning)= سعر السهم
الأرباح
السعر (Price)/الأرباح (Earning)= 90
3
وهذا يعنى أن المستثمرون يدفعون 30 دولار مقابل كل دولار من أرباح الشركة.
مــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــثــــــ ـــــــال
إن سعر سهم شركة ( أ ) يبلغ 20 دولار وأرباحه 4 دولار وسعر سهم شركة ( ب ) يبلغ 10 دولار وأرباحه 5 دولار.
بعد حساب معدل السعر / الأرباح
P/E لشركة ( أ ) هو 5
P/E لشركة ( ب) هو 2
نلاحظ أن شركة ( ب ) لها قوة أرباح أكبر مما يعنى ان المستثمرون يدفعون 2 دولار لكل دولار من أرباح شركة ( ب ) بعكس شركة ( أ ) الذي يدفع المستثمرين 5 دولار مقابل دولار من الأرباح.
إستخدم معدل السعر/الربح في تحديد ما تدفعه مقابل أرباح الشركة حيث أنه يتعامل مع أرقام محددة لأرباح الشركة. ولكن هذا لا يعنى أن نستغنى عن تقديرات المحللين الماليين للأرباح المستقبلية حيث أن معدل السعر/ الربح المتوقع يأخذ في الاعتبار النمو المتوقع للأرباح.
معدل سعرالسهم / القيمة الدفترية للسهم
إن معدل سعرالسهم/القيمة الدفترية للسهم (القيمة الدفترية هى اصول الشركة ناقص التزاماتها) يقارن بين سعر السهم الحالى وقيمة السهم الدفترية. إذا هو يقيس ما يدفعه السوق مقابل هذه الأصول الصافية إذا ما تم تصفية الشركة وكلما كان الرقم أقل كلما كان افضل فإذا كان المعدل أقل من 1 معنى ذلك أنك تدفع قيمة أقل من قيمة التصفية.
وبعبارة أخرى فإذا كانت شركة ( أ ) لديها اليات وسيارات ومكاتب وقطع غيار تساوى 20 مليون وعدد أسهم الشركة 100000 سهم إذا فان القيمة الدفترية لسهم تبلغ 10 دولار لكل سهم. والسعر الحالى للسهم يساوى 20 دولار فإن
سعر السهم (Price) / القيمة الدفترية (Book value) = سعر السهم
القيمة الدفتربة
سعر السهم (Price) / القيمة الدفترية (Book value) = 20 مليون
10 مليون = 2
والسعر/القيمة الدفترية يعمل بصورة أفضل مع الشركات التي لديها الكثير من الأصول الثابتة من الإحتياطات الثابته. حيث أن الكثير من الشركات التكنولوجية تعتمد بصورة كبيرة على أصولها الفكرية والعقلية التي لا تظهر في الميزانية وذلك لأن هذه الأصول العقلية تغادر الشركة كل يوم.
يتبع,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,
-التحليل الأساسي Fundamental Analysis
يهدف التحليل الأساسي إلى قراءة وتفسير كل المقاييس الاقتصادية التي يمكن أن تؤثر على أسعار الأسهم والهدف من ذلك هو تحديد قيمة الشركة الحقيقي، كما أنه أحد طرق التقييم لأسهم الشركات لقياس أدائها التاريخي والحالي وتوقع المبيعات والأرباح المستقبلية للشركة.
وبالنسبة للمستثمرين فإن التحليل الأساسي يشكل جوهر ما يقومون به فهو يقوم بدراسة وتقييم أداء وحالة الإقتصاد وكذلك دراسة وتقييم وتوقع نمو صناعة الشركة بشكل عام ومن ثم دراسة وتقييم معدل نمو الشركة والكيفية التي تحقق به أرباحها ومقدار ما تبذله للحفاظ على توفير المعلومات وجعل سجل الأموال النقدية يصدر إشارات تحذيرية في الوقت المناسب مهمة في تقييم سعر السهم.
والتحليل الأساسي يركز على الاولويات التالية :
* المناخ الإقتصادى بصورة شاملة
من المهم أن نحدد المناخ الإقتصادى العام وتحليله حتى نعرف الأسهم المواتية والمربحة . ويفحص التحليل الأساسي المعلومات التي ترتبط بنمو التضخم ومعدلات الفوائد والمعلومات التي ترتبط بالمناخ الإستراتيجي والسياسي وإنفاق المستهلك والضرائب وحسابات المكروإقتصادية .
الظروف الخاصة بالشركات :
وتؤثر الحالة العامة للقطاع على الشركات التي تكون جزء منها وبصورة عامة فمن النادر أن نجد شركة منتعشة في قطاع يعانى من الأزمات وقبل تحليل شركة بعينها يسعى التحليل الأساسي إلى وضع تحليل لقطاع الأنشطة مرتكزاً على أحدث الأساليب المستخدمة في معدلات التنافس .
* المقاييس الخاصة بالشركات :
حينما يتم تنفيذ أبحاث السوق فِأن اتجاه الشركة لا بد أن يفحص من ناحية الربح وناحية الإفلاس وناحية الأرباح والديون وسعر السهم وسياساتها وإدارتها ويتم إعلان المعلومات المالية ونشرها في تقارير سنوية أو نصف سنوية أو ربع سنوية واستخدام هذه المعلومات كنقطة انطلاق ومن ثم فإن المراقب الذي يحلل أسهم معينة سوف يضع رأيه وسوف يضع توصياته أيضاً .
ومن المفيد أن يكون لنا بعض الأساسيات التي تمكنا من اتخاذ القرارات حول ارتفاع أو انخفاض قيمة السهم وسوف يمكننا ذلك من الحصول على ثقة واقتناع إثناء تقلبات أسواق البورصة والتي تميل إلى التقلب بصورة كبيرة ولهذا السبب يمكن أن يستخدم الشخص منا معدلات التقييم .
- معدلات التقييم :
للحصول على القيمة الحقيقية والفعلية للسهم وهناك بعض الأرقام قد تعطيك تصور بأن سهما يستحق الشراء لأن السعر يعكس قيمة السهم السوقية.
فإذا كنت تبحث عن استثمار في بعض الأسهم فإن عليك دراسة وتقييم بعض النسب والأرقام ومراجعتها والتدقيق عليها حتى تقرر إذا كان سهما يستحق الشراء
التحليل الأساسي
1. معدل نمو الأرباح
2. بيتا
3. معدل سعر السهم /ربحية السهم
4. معدل السعر/المبيعات
5. معدل سعر السهم / القيمة الدفترية للسهم
6. معدلات الكفاءة
7. المعدل الجاري
8. معدل الدين / حقوق الملكية
9. هوامش الربح الصافي والتشغيلي
معدل نمو الأرباح
معدل PEG (السعر) مقابل ( الربح ) مقابل ( النمو) يكون متلائم مع معدلات الأسعار في مقابل الأرباح والتي يتم تقسيمها عن طريق معدل نمو الأرباح ويمكن النظر إلى المثال السابق فهل معدل الربح مقابل السعر الذي وصل إلى 20 دولار مكلف جدا أم لا وهذا لا يعنى الكثير بالنسبة لنا . فلا بد أن يقوم الشخص بالربط بين معدل السعر في مقابل الربح مع النمو الذي ستحصل عليه أرباح الشركة في المستقبل وفي الحقيقة إذا كانت الشركة التي حصلت على 20 دولار كمعدل للربح مقابل السعر في 1999 تعتقد أنها سوف تحقق ربح 2 دولار لكل سهم لعام 2000 فأن معدل السعر مقابل الربح لعام 2000 لن يزيد عن 10 دولار وإذا كان الشخص يتوقع 4 دولار لعام 2001 فأن عام 2001 سوف يصل إلى 5 دولار ومن ثم فأن معدل الربح مقابل السعر 20 دولار و حتى يتم الاحتفاظ بنفس المستوى حتى 2001 فلا بد أن يزيد سعر السهم سنوياً وفي هذه المثال أعلنت الشركة مضاعفة سعر السهم كل عام ومن المنطقي بعد ذلك أن السعر سوف يزيد حتى تحتفظ بمعدل السعر مقابل الأرباح .
وعلى الجانب الآخر إذا لم يحدث أي نمو في الشركة وبمعنى آخر إذا ظلت الأرباح ثابتة في مقابل الأسعار عاماً بعد عام وقدمنا نفس الافتراض بأن السعر مقابل الربح سوف يظل عند 20 دولار فلن يزيد سعر السهم أو يرتفع ، ولا بد أن يرتبط السعر في مقابل الربح بنمو الأرباح فشركات ذات معدل السعر في مقابل الربح الضعيف تكون نشطة في القطاعات النمو المنخفض على سبيل المثال الكهرباء ، ومن ثم فأن هذه الأسهم يطلق عليها أسهم الأرباح وتقوم بتوزيع أرباح معقولة كل عام ومعدل الربح مقابل السعر أقل أهمية في هذا الصدد وسواء كانت 8 أو 10 هذا ليس أمراً مهما فالمهم هو حجم الأرباح ونموها في المستقبل ولكن يمكن أن تسقط هذه الشركات في حالة الإحراج أمام حاملي الأسهم أو يمكن أن تكون شركة النمو غير ناجحة مع المستثمرين ومن ثم يمكن أن يكون ذلك نتيجة إلى انخفاض السيولة في الأسواق أو عدم الثقة في المديرين وخلافه وشركات النمو تحقق معدلات أعلى من الربح في مقابل السعر نظراً لوجود تنبؤات بارتفاع أرباح الأسهم كل عام سواء كانت 20% أو 30% أو 40% أو أكثر بكثير .
وهنا توجد أهمية كبيرة لمعدل الربح مقابل السعر وحتى نحكم على المستوى المقبول لهذا المعدل فيمكن أن نقارن هذا المعدل مع معدل النمو للأرباح المتوقعة في السنوات القادمة وهذا ما يطلق عليه PEG أي السعر في مقابل الربح في مقابل النمو كما يعتقد أيضا أن معدل الـ PEG حينما يكون واحد يمثل التقييم الصحيح لشركة النمو وهذا يعنى أن الشركة التي حصلت على نمو أرباح 30% سنوياً فيمكن أن تحصل على معدل ربح مقابل السعر 30% للعام الحالي فهل يمكن أن نتنبأ الشخص من ذلك أن شركة النمو التي يكون فيها PEG أقل من واحد تمثل صفقة جيدة من الناحية النظرية ولكن بعد من اتخاذ عوامل أخرى في الاعتبار فالشركة ذات PEG أعلى من واحد أو اثنين أو ثلاثة تكون رائدة في قطاعها مع وجود معدل نمو متزايد بصورة مستمرة أما الشركة التي يقل فيها PEG عن واحد فسوف تواجه نمواً يصل إلى 30% في عام 2000 على سبيل المثال ولكن نسبة 10% سوف تكون سارية من عام 2001 مما يشرح ويفسر انخفاض قيمة الأسهم والخطر الذي يتمثل في الشركات التي تحتوى على معدلات PEG أو معدلات السعر مقابل الربح المرتفعة هو أن تقييم هذه الشركات يبنى على النمو الملحوظ طويل الأجل وأي تضاءل بسيط في الأسواق سوف يكون له تأثير مباشر على الأرباح المتوقعة في المستقبل. ويمكن أن يظهر في انخفاض حاد في أسعار الأسهم .
Beta
بيتا هذا المقياس يدلل على المخاطرة عليك ان تدقق فيه، وهذا المقياس في أوقات تذبذب السوق والسوق هو طبقا لمقياس مؤشر S&P 500 الذي له معدل بيتا قدره 1 وهذا المعدل هو أساس المقارنة. Beta تقيس درجة تذبذب السهم إذا ما قورن بحركة بالمؤشر. فكلما كانت بيتا عالية أكثر من 1 كلما زادت حركة السهم إلى أعلى وإلى أسفل وإذا كانت بيتا أقل من 1 فإنها لها حركة تذبذب أقل من المؤشر (بيتا سالبة تعنى أن السهم يتحرك عكسيا في السوق حتى عندما يرتفع المؤشر إلى أعلى تنحدر الأسهم إلى أسفل والعكس بالعكس) .
معدل سعرالسهم /ربحية السهم
هو من المعايير الأساسية حيث أن السعر/الأرباح اكثر المعدلات أهمية بين مستثمرى النمو والقيمة. فسعر السهم مقسوما على أرباح كل سهم يطلق عليه اسم معدل السعر/الربح . فاذا اردت معرفة ما يدفعه السوق مقابل أرباح شركة ما في اية لحظة فما عليك إلا مراجعة السعر/الأرباح الخاصة بهذه الشركة.
والسعر/الأرباح هى سعر سهم الشركة مقسوما على ربح كل سهم. فلنفترض أن سعر السهم الواحد بشركة الأزرق للطيران 90 دولار، وحققت أرباح قدرها 3 دولار امريكى للسهم الواحد، فان السعر/الأرباح الخاصة بها سيكون
كالتالى :-
السعر (Price)/الأرباح (Earning)= سعر السهم
الأرباح
السعر (Price)/الأرباح (Earning)= 90
3
وهذا يعنى أن المستثمرون يدفعون 30 دولار مقابل كل دولار من أرباح الشركة.
مــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــثــــــ ـــــــال
إن سعر سهم شركة ( أ ) يبلغ 20 دولار وأرباحه 4 دولار وسعر سهم شركة ( ب ) يبلغ 10 دولار وأرباحه 5 دولار.
بعد حساب معدل السعر / الأرباح
P/E لشركة ( أ ) هو 5
P/E لشركة ( ب) هو 2
نلاحظ أن شركة ( ب ) لها قوة أرباح أكبر مما يعنى ان المستثمرون يدفعون 2 دولار لكل دولار من أرباح شركة ( ب ) بعكس شركة ( أ ) الذي يدفع المستثمرين 5 دولار مقابل دولار من الأرباح.
إستخدم معدل السعر/الربح في تحديد ما تدفعه مقابل أرباح الشركة حيث أنه يتعامل مع أرقام محددة لأرباح الشركة. ولكن هذا لا يعنى أن نستغنى عن تقديرات المحللين الماليين للأرباح المستقبلية حيث أن معدل السعر/ الربح المتوقع يأخذ في الاعتبار النمو المتوقع للأرباح.
معدل سعرالسهم / القيمة الدفترية للسهم
إن معدل سعرالسهم/القيمة الدفترية للسهم (القيمة الدفترية هى اصول الشركة ناقص التزاماتها) يقارن بين سعر السهم الحالى وقيمة السهم الدفترية. إذا هو يقيس ما يدفعه السوق مقابل هذه الأصول الصافية إذا ما تم تصفية الشركة وكلما كان الرقم أقل كلما كان افضل فإذا كان المعدل أقل من 1 معنى ذلك أنك تدفع قيمة أقل من قيمة التصفية.
وبعبارة أخرى فإذا كانت شركة ( أ ) لديها اليات وسيارات ومكاتب وقطع غيار تساوى 20 مليون وعدد أسهم الشركة 100000 سهم إذا فان القيمة الدفترية لسهم تبلغ 10 دولار لكل سهم. والسعر الحالى للسهم يساوى 20 دولار فإن
سعر السهم (Price) / القيمة الدفترية (Book value) = سعر السهم
القيمة الدفتربة
سعر السهم (Price) / القيمة الدفترية (Book value) = 20 مليون
10 مليون = 2
والسعر/القيمة الدفترية يعمل بصورة أفضل مع الشركات التي لديها الكثير من الأصول الثابتة من الإحتياطات الثابته. حيث أن الكثير من الشركات التكنولوجية تعتمد بصورة كبيرة على أصولها الفكرية والعقلية التي لا تظهر في الميزانية وذلك لأن هذه الأصول العقلية تغادر الشركة كل يوم.
يتبع,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,